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  8月25日，青岛东方铁塔股份有限公司（简称“东方铁塔”，002545）宣布2026年半年度陈述。这家发端于1982年、2011年登陆深交所的老牌钢结构企业，在2016年斥资40亿元收买汇元达切入钾肥赛道后，通过十年整合，已从“铁塔制造商”变身为“钾肥生产商”。

  切换的成色，体现在最新一份半年报上。据2026年半年度陈述，陈述期内公司完结经营总收入30.51亿元，同比增加42.03%；归母净赢利9.76亿元，同比增加97.84%；扣非净赢利9.64亿元，同比增加100.88%。

  净赢利增速是营收增速的两倍有余，盈余弹性成倍扩大。公司同步宣布赢利分配预案，拟以总股本12.44亿股为基数，向整体股东每10股派发现金盈余1元（含税）。

  据半年报，化工板块完结经营收入21.41亿元，同比增加49.2%，占总营收比重达70.17%，板块毛利率62.88%，同比提高10.83个百分点。收入占比提高与毛利率抬升构成叠加，构成赢利弹性的结构性来历。而发家的钢结构主业，上半年完结收入8.87亿元，同比增加27.25%，毛利率10.03%——规划稳健，但赢利弹性显着弱于化工板块。

  价格上行的传导链条清晰可见。据公司此前发布的半年度成绩预告，成绩预增的根本原因之一是氯化钾、溴化钠等商品商场出售均价同比提高，产品盈余才能显着地增强。百川盈孚多个方面数据显现，2026年第二季度氯化钾均价约3280元/吨，同比上涨约9.54%；溴素均价同比上涨42.6%。价格中枢上移，直接推高板块毛利率。

  单季度体现验证了增加的继续性。2026年第二季度，公司完结经营收入16.32亿元，同比增加36.78%；单季度归母净赢利5.74亿元，同比增加99.73%，较第一季度的4.02亿元环比增加约42.8%，赢利开释的斜率未见放缓。

  2026年上半年，国内钾肥商场打破多年季节性动摇规则，走出“冷季不跌、高位运转”的独立行情，四大头部钾肥上市公司成绩团体迸发。

  盐湖股份依托钾锂双主业，上半年估计完结归母净赢利60亿元至63亿元，同比大增131%至143%；藏格矿业上半年归母净赢利36.38亿元，完结翻倍，但其间约78%来自参股巨龙铜业的投资收益；亚钾世界凭仗老挝小东布生产线投产，上半年归母净赢利估计达12.85亿元至15亿元，同比增加50%至75%。东方铁塔以9.76亿元归母净赢利和97.84%的同比增速，成为四家中增速最快的纯钾肥标的。

  赢利的现金含量相同可查。据半年报，公司上半年经营活动发生的现金流量净额11.46亿元，同比增加22.51%，与同期净赢利规划适当，“纸面赢利”与“真金白银”之间并未呈现显着违背。到陈述期末，公司总资产约149.59亿元，归母净资产约103.66亿元。

  化工板块内部，主力与增量各有分工。主力产品氯化钾完结收入19.28亿元，同比增加37.93%，毛利率61.06%，奉献板块收入的九成；溴化钠完结收入2.13亿元，同比大增472.82%，毛利率高达79.32%，同比提高31.06个百分点——基数尚小，但高毛利特征明显，放量迅猛。

  据揭露材料，东方铁塔自2016年完结资产重组后构成“钢结构+钾肥”双主业格式。2025年上半年财报显现，钾肥板块毛赢利已占公司总毛赢利的90%，是公司肯定的中心赢利来历。

  东方铁塔钾肥事务的载体，是境外全资子公司老挝开元矿业。据半年报及揭露信息，公司在老挝甘蒙省具有133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超越4亿吨。矿区矿体埋藏浅、连续性好、厚度大，挖掘条件优胜。

  资源底座之上，产能阶梯现已铺开。公司钾肥销量从2021年的45万吨增至2024年的121万吨，四年增加169%。现在公司已建成100万吨/年氯化钾产能（含40万吨/年颗粒钾产能）。据公司宣布，老挝开元2026年上半年完结氯化钾产值约72.48万吨，销量约67.73万吨。2025年产能利用率达114.77%，产线超负荷运转。

  扩产的下一步也已浮出水面。第二个100万吨/年氯化钾项目估计2026年6月投产，到时公司氯化钾总产能将从100万吨/年跃升至200万吨/年。

  据公司此前承受投资者调研时宣布的规划，二期建成投产后，将依据实在的状况发动新的100万吨/年项目，方针构成年产300万吨氯化钾的总产能。2024年，公司还在老挝建立合资公司，推动甘蒙省农波区域50平方公里勘探权的相关作业，该区域勘探的氯化钾资源量折合约1亿吨。

  资源布局的触角还在延伸。公司全资子公司汇元达拟收买昆明帝银矿业72%股权，2026年3月，昆明帝银与云南省天然资源厅签定舒姑磷矿采矿权出让合同，该磷矿累计查明资源量约1.63亿吨。买卖对方许诺昆明帝银于2026年9月30日前取得采矿许可证。若顺畅落地，东方铁塔将构成“钾+磷”双资源渠道，资源地图进一步拓展。

  东方铁塔的转型之路已走过十年。新资源板块的落地节奏与产能消化才能，是这家“钾肥新贵”能否从翻倍增加走向继续增加的要害出题。站在当时节点，高景气能否连续，取决于两个层面的变量。

  其一，全球供需的天平。据Argus猜测，2026年全球氯化钾需求将逐渐提高至7580万吨。供应端，2025年俄罗斯与白俄罗斯算计减产160万吨；全球首要新增产能会集开释估计在2027年之后。

  据西部证券测算，2025至2027年全球氯化钾将继续求过于供。但2026年亚钾世界、Arcon与Slavkaliy各自有200万吨/年新产能投产，2028年必和必拓435万吨/年项目也将开释——供应端的压力正在累积。

  其二，价格变量的方向。钾肥价格是东方铁塔成绩的“胜负手”。公司上半年净赢利近乎翻倍，很大程度上获益于氯化钾、溴化钠商场均价同比抬升。但据职业数据，7月以来国内氯化钾商场已现“供强需弱”痕迹，价格重心有所下移。7月底百川盈孚氯化钾商场均价为3250元/吨，环比跌落0.88%。价格高位能否连续，仍取决于下半年需求实现状况。

  而发家的钢结构主业，毛利率同比下滑0.84个百分点，在钢材商场价格动摇与职业竞赛加重之下，传统事务的盈余耐性仍待查验。

  从前“钢结构+钾肥”的双主业格式，现在钾肥奉献九成毛赢利、磷矿布局初现端倪，东方铁塔的赢利结构已悄然位移。十年转型路走到今日，真实的检测也才刚刚开始。

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